Sharpe, Sortino и Кальмар: какой риск-скорректированный показатель смотреть

Доходность сама по себе награждает счета, выжившие за счёт удачи. Риск-скорректированные коэффициенты пытаются это исправить - каждый делит доходность на свою разновидность боли. Разбираем, что каждый измеряет на самом деле и почему смотреть нужно не на один.

Sharpe: доходность на единицу общей волатильности

Sharpe = среднее(дневная доходность) / стд(дневная доходность) × √365

Sharpe наказывает любое движение - и вверх, и вниз. Трейдер, у которого кривая скачет +8% и −8% через день, получит низкий Sharpe даже при положительном итоге - ровно так и выглядит сетка. Sharpe - самый цитируемый и самый неверно понятый коэффициент: высокое значение не значит «безопасно», оно значит «много заработал относительно того, как сильно колотило».

Мы считаем Sharpe по своему суточному ряду. В рейтинге штраф линейный: +1.0 и лучше - бесплатно, 0 - минус 6 баллов, −0.5 - минус 9.

Sortino: доходность на единицу нисходящей волатильности

Sortino = среднее(дневная доходность) / стд(отрицательных дней) × √365

Sortino игнорирует волатильность вверх, что для счёта, который нельзя держать в день −40%, Arguably корректнее. Трейдер с бурными взлётами и контролируемыми убытками по Sortino выглядит лучше, чем по Sharpe. Полезно, когда сравниваете два счёта с очень разным профилем доходности.

Кальмар: доходность на единицу максимальной просадки

Calmar = (доходность окна) / макс. просадка кривой капитала

Кальмар соответствует тому, как подписчик на самом деле переживает риск: «сколько я получил за самое плохое, через что пришлось пройти». Счёт с +40% и просадкой 20% имеет Calmar 2.0. Счёт с +120% и просадкой 90% имеет 1.3 - хуже, несмотря на трёхкратное богатство.

Оговорка: Кальмару нужна просадка. У счёта, который ни разу не ушёл ниже пика в окне, знаменатель нулевой и коэффициент не определён - мы показываем прочерк, а не число.

Индекс Ulcer: сколько длилась боль

Ulcer = √(среднее(просадка²))

Ulcer измеряет площадь кривой просадки, а не глубину. Два счёта могут иметь просадку 20%, но один отыгрывает её за неделю, а другой три месяца под водой. Ulcer разделяет их чисто. Это самый неизвестный коэффициент из списка и один из самых информативных для подписчика.

Как это входит в рейтинг

Компонент	Источник	Штраф
Волатильность дня	наш суточный ряд	0 при 5%/день → −15 при 40%
Макс. просадка	наша сложная кривая	0 при 15% → −20 при 100%
Sharpe	наш суточный ряд	0 при 1.0 → −9 при −0.5
Stability Index биржи	биржа, 0–5	0 при 5 → −10 при 2

Calmar и Ulcer напрямую в формулу не входят - они показаны на странице трейдера, чтобы видеть форму риска за баллом. Высокий рейтинг при плохом Ulcer означает: счёт быстро заработал баллы, а потом долго был под водой.

Практический совет

1. Начните с рейтинга. Он уже сводит риск в одно число.
2. Потом посмотрите Sharpe и Calmar вместе. Высокий Sharpe при низком Calmar означает глубокие концентрированные просадки - сетку или разовое событие.
3. Если они расходятся - откройте Ulcer. Он и есть арбитр между короткой ямой и долгим подводным периодом.
4. Игнорируйте любой один коэффициент со скриншота. Все четыре легко процитировать и трудно воспроизвести; наши числа считаются по тому же суточному ряду, что и рейтинг.

Ни один коэффициент не предсказывает будущее. Это способ сравнивать счета по единым правилам - рейтинг делает это одним числом.